美国企市场 现“黄灯”
2019年-01月-05日 12时:47分:17秒

  10月以来,美国债市中垃圾债的表现令人担忧。标普500指数大跌7%,创下2008年11月以来表现最糟糕的一个月。与此同时,美国企市更是“风声大作”:美国高收益债券指数上扬150个基点,投资级别企券指数也上扬了30个基点,凸显出投资者对美国企市场的紧张和担忧情绪。

  在美国总统特朗普贸易“阴霾”全球经济的背景下,除了近期的美国股市表现令人担忧之外,美国企券市场也出现了不安迹象。美国企,尤其是高收益债券——垃圾债的风险开始显露“冰山”一角。这让经济学家担忧:在美国经济表面持续复苏之下,美国企风险会否面临爆发的可能,或者这会否成为美国市场乃至全球市场“风暴”来临前的信号?

  通常来说,投资者会从不同美国债券的收益率中寻找经济增长的预警信号,但企券二级市场却也可能成为未来市场的“风向标”之一。资料显示,今年2月,美股也曾历经一幅波动,但当时美国债市中的投机级别以及高收益债券——垃圾债仍旧表现得颇富弹性。但10月以来,美国债市中垃圾债的表现令人担忧。标普500指数大跌7%,创下2008年11月以来表现最糟糕的一个月。与此同时,美国企市更是“风声大作”:美国高收益债券指数上扬150个基点,投资级别企券指数也上扬了30个基点,凸显出投资者对美国企市场的紧张和担忧情绪。

  在上述现象的背后,是不少美国企券评级降调。据悉,近来,高达900亿美元的评级为债券被降调至BBB级,创下2015年四季度以来企被降调的最高水平。BBB级债券的评级仅比垃圾债券高一级。德意志银行的研究认为,美国企风险可能会进一步,尤其是在BBB级债券占美国投资级债券总市场约60%的情况下。持续的评级下调趋势,将对资本结构较低的企构成压力,并可能最终扩大高收益债券市场的规模。事实上,随着美联储持续加息,美债中的高收益债券市场今年也在苦苦挣扎。

  此外,原油市场震荡令高收益债券市场的风险也在上扬。根据高盛的报告,高收益债券市场今年发行总额的近四分之一是在能源相关行业,尽管其中很大一部分用于再融资和债务,占到未偿债券市场的16%左右。然而,随着石油价格自去年10月以来下跌了30%,高收益债券的下行风险也增加了。2014年,石油价格暴跌引发能源行业和随后的高收益债券市场出现了一波违约潮的场景,仍旧令人记忆犹新。据高盛分析称,这一次,许多高收益页岩气公司的盈亏平衡水平似乎比2014年至2016年低了约20美元,达到每桶51美元左右。油价从目前水平进一步下跌,将是令人担忧的风险事件——因此,企投资者也在密切关注欧佩克的动向。

  经济学家还表示,对于美国企市场来说,国际贸易风险的影响力同样不容小觑。毕竟对市场和企业来说,贸易额仍至关重要。另外,与企市密切相关的杠杆贷款市场,也成为延续性风险点所在。去年11月,国际货币基金组织(IMF)对高达1.3万亿美元的全球杠杆贷款市场的过度膨胀发出。报告称,2017年新杠杆贷款发行量达到创纪录的7880亿美元,超过了2007年危机前7620亿美元的高点。报告还提到了对此类贷款现行承销标准和信贷质量的担忧。

  报告表示,新的杠杆贷款中风险点更多,例如对投资者的力度不够、亏损吸收能力也更低。今年,所谓的低门槛贷款占非银行贷款机构新增贷款的80%,高于2007年的30%。这些低门槛贷款使投资者在经济低迷时期将面临更大的风险。美联储也关注到此类风险。在过去的几个月里,美联储也表示将更密切观测债务抵押贷款方案以及证券化杠杆贷款。