渤海证券:美国加息再度来临 货币调控力求维稳
2018年-12月-26日 12时:03分:23秒

  本周货币市场利率延续震荡,截止12月6日,7日Shibor利率收于2.600%,较上周微降5bp。

  就外围而言,美国褐皮书指出美国经济总体保持温和增长态势,国内就业态势依旧良好,结合11月30日发布的议息会议纪要可知,12月美联储再度加息几成事实,但是纪要中对未来经济增长放缓的担忧有所提升,最新数据也显示美国初请失业金人数持续提升,且10月份核心PCE价格指数同比小幅回落,美联储的加息步伐有望放缓。芝商所数据显示,目前市场预计2019年美联储的加息次数将仅为2次,且第二次的加息概率普遍低于此前预期。尽管如此,一方面美国经济将继续保持相对优势,另一方面,即便美国的加息步伐有所放缓,其相对于继续维持低利率的欧元区来说也依旧拥有优势,于是强势美元将得以延续。

  就国内而言,50%的11月PMI指数创2016年8月以来最低值,经济景气度延续回落,分类指标显示供需扩张动能仍不同程度放缓。尽管中美贸易摩擦短期有所缓和,但是前景仍存不确定性,国内稳增长的依旧高居不下。公开市场操作方面,央行完全对冲了本周MLF的到期量,零投放则表明其对货币供求现状的认同。

  综上所述,一方面短期内美联储确定的加息行为给国内货币政策的有增无减;另一方面,当前流动性已经趋于合理,未来需求的刺激将有赖于财政政策的发力,而“融资难融资贵”问题的缓解在短期内有赖于监管政策的协调与引导,长期内则有赖于金融体系的与完善。因此,无论是在“需求管理”上的“绳索”特性,还是考虑到“稳中求进”基调的,货币政策的盲目刺激不仅没有必要,而且还可能给未来的“进”带来更多不必要的麻烦,基于此我们认为宏观流动性的进一步宽松并不现实,7日Shibor利率将维持震荡。

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