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澳元如此疲软 投资者该担心吗?

2019-06-14 18:45:09 澳元163℃

  在澳联储和澳元走势方面,尽管通胀下行而澳联储在5月会议中维持利率不变,但市场普遍预期在今夏将有一次降息,第二次或发生在明年初。

  全球宏观研究机构Rothko Research近日撰文表示,鉴于国内的楼市疲软,做空澳元是一个不错的交易方式,但近来澳元与相关先行指标的走势出现了分化现象。此外,近18个月中,澳元/日元的下跌持续反映了除美国外全球股市的下跌趋势。

  在澳联储和澳元走势方面,尽管通胀下行而澳联储在5月会议中维持利率不变,但市场普遍预期在今夏将有一次降息,第二次或发生在明年初。同时,利差因素也将施压澳元/美元。该机构继续看空澳元/日元,并在更高的价位做空澳元/美元。

  过去几年中,许多经济学家和评论家就曾提示,要楼市的“硬着陆”,因为考虑到房价以不可持续的速度增长,首次购房者已难以通过存钱来购买房屋。根据统计局(Australian Bureau of Statistics)数据,房地产市场价值约7万亿美元,也是目前为止规模最大的资产类别。

  在2012-2017年间,悉尼和这两个主要城市分别经历了房价80%和60%的升值,使得房价中位数与收入的比率达到了历史高位(根据一些预测,该比率高达12倍)。不过,在过去两年中,房价已陷入下行趋势,其中八大城市的平均房价比上年下降了5%(如下图-左)。

  因此,鉴于银行贷款规模大致相当于名义P的80%(如下图-右),且由于贷款违 约率接近于零而不存在贷款损失,因而,做空银行可作为做空楼市的一种方式。

  由于澳联储可能因考虑到楼市下跌而将利率快速降至零,澳元受此影响将会走弱。因此,另一个有趣的交易方式就是做空澳元。

  该机构认为,除了楼市疲弱的迹象外,在未来数月中,还有不同的市场因素对澳元造成压力。

  自21世纪初以来,澳元常被作为全球经济活动的主要先行指标之一。这意味着,在全球经济增长和再通胀时期,澳元应当出现升值;在经济增速放缓时期,澳元应当出现贬值。

  举例来看,下图(左)中显示,伴随着2016年的再通胀,澳元和铜价(二者均可作为先行指标)均出现上涨,这很大程度上得益于中国信贷条件的放宽。图中绿线展示了中国信贷扩张的情况,以社融的年化增长率来衡量。该指标也常常被该机构用作全球股市的先行指标(领先6个月)。

  该机构认为,观察2004年以来,澳元、铜价、以及中国信贷扩张之间走势强关联关系是一件非常有趣的事。

  不过,该机构提醒称,在过去两年中,澳元对于市场上的利好消息反应都不大,并且与商品或股市等其他先行资产的走势有所分化。下图(右)中展示了自2017年中以来,澳元/美元与铜价之间的分化走势。

  该机构指出,同时还观察到澳元/日元的汇率与全球股市在过去3年半中的分化现象。鉴于日元常被作为避险货币,在避险下日元倾向于升值,因而,该机构将澳元/日元作为一个衡量风险的指标。下图(左)中显示,澳元/日元自21世纪初以来,与全球股市的走势出现强关联,这意味着澳元/日元的上涨代表了市场风险情绪的提升,而这对股市是个利好。

  但是,澳元/日元自2016年初以来下行趋势,大约从90跌至75,而同期股市出现了上涨。当对比除美国以外的全球股市时,这一分化现象可能并没有那么明显(如下图-右)。不过,从中仍可以看出,在过去18个月中,澳元/日元的定价中仍然持续反映了股价的下行趋势。

  澳联储在5月的议息会议上宣布维持现金利率保持在1.5%不变(自2016年7月以来均维持在该水平),尽管该国通胀率出现了下滑。虽然澳联储行长Lowe在5月会议声明中表示劳动力市场强劲,但的年化通胀率已从2018年二季度的2.1%下滑至2019年一季度的1.3%。

  下图(左)展示了中国通胀压力的下行,随着过去两年中,中国的PPI从7.8%大跌至0.9%,对物价也造成了影响。该机构认为,PPI可作为衡量中国通胀的一个替代指标,因为中国国债对于PPI的变化更为。(如下图-右)

  尽管澳联储预期通胀在2019和2020年分别缓慢升至1.75%和2%的水平,但楼市的负面影响,将施压政策制定者在中期采取宽松的货币政策。

  随着2019年8月到期的30天银行间现金利率期货合约价交易在98.73的水平,市场定价中已充分反映了澳联储在今年夏季降息一次的预期。此外,市场参与者预期澳联储第二次降息将发生在明年年初,随着2020年1-2月到期的期货合约交易在99以上。

  考虑到利差因素在当前的经济下将持续利好美元,这无疑将在未来数月继续施压澳元。(如下图-右)

  5月17日,澳元/美元再度下测了2016年1月时的低位0.6860,同时,动能指标显示了汇率的下行趋势。9号彩票平台最可靠不过,要在当前的价位上做空澳元/美元非常困难,特别是在过去16个月中已出现15%贬值的情况下。

  该机构认为,澳元/美元的下一支撑位在0.6230,这也是2008年10月时的低位(如下图-右)。该机构继续看空澳元/日元,这也是做空股市的一种替代方式,但仍在等待澳元/美元上涨的进一步巩固,随后在更高的价位做空澳元/美元。

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  周二(6月4日)亚市早盘,澳元/美元位于0.6965附近水平徘徊。上一交易日汇价一震荡走高,纽约时段触及0.6982高点,但之后自该点展开回撤,日内目前继续维持小幅回撤行情。

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  周一(6月3日)欧市盘中,欧元/美元震荡于1.1180附近;英镑/美元温和反弹,最高升至1.2659;澳元/美元也小幅走高。眼下,美元整体来看还是全线承压。

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  欧元/美元已经完成了第一波修正反弹,目前维持温和反弹之势,本交易日可能形成一轮更大的上行趋势,短期目标看至1.1197,触及该点后可能形成新一轮跌势至1.1166。

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  假如澳元/美元无法保持在0.6934上方,预计汇价将走低至0.6873。若跌破0.6873并收于这一水平下方,汇价可能急剧跌至0.6825。

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  欧元未能跌至1.1106支撑位下方,自1.1116美元展开反弹。未来几日可能进一步上涨,目标看向1.1250区域。短期支撑位于1.1140美元,跌至该位下方可能会触发进一步下跌测试1.1106水平。

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